聯盟30支球隊整體勢頭正猛，平均估值高達54億美元。這背後離不開湖人和凱爾特人兩筆創紀錄的交易——但要說價值，沒有哪支球隊能比得上估值110億美元的勇士隊。

私募股權巨頭馬克·沃爾特於6月達成協議，擬以100億美元估值收購洛杉磯湖人隊，目前該交易正等待NBA聯盟批準。若交易完成，將創下全球體育隊控股權交易價格的新紀錄。然而，盡管這筆交易備受關注，湖人隊卻並非聯盟中最具價值的球隊。

連續四年穩坐聯盟最具價值球隊寶座的，是金州勇士隊。《福布斯》估算，若球隊老板喬·拉科布與彼得·古貝爾有意出售，勇士隊成交價或可達110億美元。

上賽季，勇士隊營收約8.8億美元，其他NBA球隊的營收均與之相差至少3億美元。無論是讚助收入、高端座席收入，勇士隊都遠超聯盟其他球隊，在《福布斯》追蹤的幾乎所有營收類別中均躋身前三。事實上，勇士隊的總營收不僅是聯盟4.17億美元平均營收的兩倍多，即便橫向對比北美其他體育聯盟，也僅落後於美國國家橄欖球聯盟（NFL）的達拉斯牛仔隊——後者2024年營收突破12億美元。

盡管勇士隊財務實力雄厚，但並非所有NBA內部人士都認可其估值高於湖人隊，甚至還有人認為勇士隊不應排在紐約尼克斯隊之前。在今年的榜單中，尼克斯隊以97.5億美元位列第三。不過，也有人對“湖人隊值100億美元”持懷疑態度（買家沃爾特同時也是美國職業棒球大聯盟（MLB）洛杉磯道奇隊的控股股東）。例如，部分銀行家提出，湖人隊的真實估值應采用“混合估值法”計算，結合今年的收購交易與2021年沃爾特收購球隊少數股權的交易，最終估值可能在80億至90億美元之間。

聯盟頭部球隊估值可能給人以“一筆糊塗賬”之感，部分原因是湖人隊與尼克斯隊的估值並非完全基於球隊的現金流創造能力，而是取決於其他優勢：極具吸引力的主場市場、悠久的球隊曆史、全球範圍內的品牌認可度，以及稀缺性——這類頂級球隊資產往往數十年才會被出售一次。

因此，盡管《福布斯》對勇士隊110億美元的估值已相當於其2024-25賽季預估營收的12.5倍（這一倍數已相當可觀），但湖人隊還是獲得了更高的估值倍數18.1。正如一位聯盟內部人士所言，這個倍數更像是“傳統軟件公司的估值倍數”，而不像一個曆史近80年的聯盟旗下球隊通常會有的水平。而尼克斯隊的估值倍數也達到18.3倍（以2024-25賽季預估營收計算）。

這類“反常”的高倍數或許無法全麵反映職業籃球行業的整體經濟狀況，但即便拋開頭部球隊，如今NBA其他球隊的經營狀況也十分出色。

根據《福布斯》估算，上賽季聯盟總營收同比增長10%，約達125億美元。該數據包含球隊場館舉辦非NBA賽事的收入，但扣除了場館債務償還金額。2025-26賽季，聯盟營收還將迎來大幅增長——屆時，NBA與迪士尼、NBC環球、亞馬遜Prime Video簽訂的11年760億美元全國媒體轉播協議將正式生效。與此前的轉播協議相比，新協議每年將為聯盟多帶來約40億美元收入。

巨額資金湧入，推動NBA球隊估值飆升。《福布斯》估算，30支球隊總估值略超1600億美元，平均估值達54億美元，較去年增長21%，較四年前的25億美元更是實現翻倍。聯盟球隊最低估值也同步提升17%：孟菲斯灰熊隊估值從2024年的30億美元升至35億美元。

近期兩筆球隊交易也印證了這些高估值的合理性。8月，私募股權億萬富豪比爾·奇澤姆牽頭的財團收購了波士頓凱爾特人隊控股權。結合今年已完成的部分股權交易價格，以及2028年前將完成的剩餘股權交易溢價，該交易對凱爾特人隊的總估值約為67億美元，相當於上賽季預估營收的14.6倍。同月，美國國家冰球聯盟（NHL）卡羅來納颶風隊老板湯姆·鄧登，同意以約42.5億美元估值收購波特蘭開拓者隊——盡管聯盟內部一致認為該隊實力處於NBA後三分之一梯隊，但該估值仍達到球隊上賽季營收的11.8倍。

目前，《福布斯》測算的NBA球隊平均營收估值倍數為12.9倍，高於去年的11.7倍，更遠超2019-20賽季的7.3倍。橫向對比北美其他體育聯盟，NFL當前平均估值倍數為10.7倍、美國職業足球大聯盟（MLS）為9.3倍、NHL為8.5倍、MLB為6.4倍。這種差距足以體現投資者對NBA球隊的濃厚興趣。

NBA估值倍數穩步攀升，部分源自市場先前對新全國媒體轉播協議的期待。如今，協議塵埃落定，短期內已無可能出現改變行業格局的重大事件，隨著新增營收逐步兌現，投資者或許會降低溢價。但聯盟內部人士幾乎一致認為，渴望收購NBA球隊的投資者“排隊名單極長”，因此至少在短期內，估值倍數仍將維持高位。

至於營收增長能否持續，以及如何維持持續增長，業內尚未達成共識，但仍有不少樂觀因素。例如，NBA球隊的合作夥伴數量增長強勁——據研究公司SponsorUnited數據，過去五個賽季，球隊層麵的合作夥伴數量增長91%。隨著全聯盟已普遍推行球衣“補丁”讚助，這一增長勢頭可能放緩，但聯盟已將部分現有讚助協議的金額大幅提高，同時還在吸引新行業、新地區的品牌加入。

對潛在投資者而言，更具吸引力的是NBA球隊的新場館建設與翻新計劃。例如，俄克拉荷馬城雷霆隊將獲得8.5億美元公共資金，用於新場館建設；得克薩斯州貝薩羅縣的選民將發起投票，決定是否批準向聖安東尼奧馬刺隊提供最高3.11億美元資金，用於建設新場館，替代現有的弗羅斯特銀行中心——這還沒算上聖安東尼奧市此前已承諾提供的4.89億美元；此外，費城76人隊與達拉斯獨行俠隊也在推進新主場建設。

新場館對球隊的利好難以估量，洛杉磯快船隊就是典型案例。此前25年，快船隊一直以租戶身份使用如今名為Crypto.com Arena的場館，2024年才啟用屬於自己的Intuit Dome。《福布斯》估算，憑借新場館帶來的讚助升級與高端座位收入，快船隊營收同比增長61%，估值也飆升36%至75億美元——即便因現已破產的球隊讚助商Aspiration而起的風波久未平息，也未影響這一增長趨勢。

NBA的另一大商業機遇在海外市場。在培養國際球迷群體方麵，NBA已大幅領先其他北美職業體育聯盟。目前，NBA尚未明確如何快速、高效地將國際關注度轉化為收入，但內部人士認為，聯盟計劃最早於2027年推出歐洲聯賽，或許可通過向新加盟球隊的投資方收取擴張費，比預期更快實現收益。

當然，無論是海外拓展還是國內運營，NBA都麵臨挑戰。例如，美國地方體育電視網（RSN）陷入全國性動蕩，導致部分球隊失去重要的本地收入來源，而且未來也不太可能再出現760億美元轉播協議這樣的強心針來化解危機。但即便如此，渴望加入NBA球隊老板陣營的投資者依舊熱情不減。

一位聯盟內部人士指出：“像NBA這樣能掌控內容與知識產權的聯盟，未來肯定還有很多海角HJDO43.CCM現在無法想象的變現方式。幾年前，聯盟還無法從數據權益中獲得收入，現在呢？未來還會有更多類似的新機遇出現，隻不過當下可能還看不出來，但未來卻會深刻影響球隊估值。”

2025年NBA球隊估值排名

. 110億美元

金州勇士隊

一年內價值變動：25%

收入：8.8億美元

營業利潤：4.09億美元

所有者：喬·拉科布（Joe Lacob），彼得·古貝爾（Peter Guber）

. 100億美元

洛杉磯湖人隊

一年內價值變動：41%

收入：5.51億美元

營業利潤：1.7億美元

所有者：傑裏·巴斯家族信托（Jerry Buss Family Trusts）、馬克·沃爾特（Mark Walter）、托德·伯利（Todd Boehly）

. 97.5億美元

紐約尼克斯隊

一年內價值變動：30%

收入：5.32億美元

營業利潤：9800萬美元

所有者：麥迪遜廣場花園體育公司（Madison Square Garden Sports）

. 75億美元

洛杉磯快船隊

一年內價值變動：36%

收入：5.69億美元

營業利潤：1.54億美元

所有者：史蒂夫·鮑爾默（Steve Ballmer）

. 67億美元

波士頓凱爾特人隊

一年內價值變動：12%

收入：4.58億美元

營業利潤：1.16億美元

所有者：比爾·奇澤姆（Bill Chisholm）、格羅斯貝克家族（Grousbeck family）

. 60億美元

芝加哥公牛隊

一年內價值變動：20%

收入：4.34億美元

營業利潤：1.6億美元

所有者：傑裏·勞恩斯多夫（Jerry Reinsdorf）

. 59億美元

休斯敦火箭隊

一年內價值變動：20%

收入：4.67億美元

營業利潤：1.91億美元

所有者：蒂爾曼·弗提塔（Tilman Fertitta）

. 57億美元

邁阿密熱火隊

一年內價值變動：34%

收入：4.17億美元

營業利潤：1.1億美元

所有者：米奇·阿裏森（Micky Arison）

. 56億美元

布魯克林籃網隊

一年內價值變動：17%

收入：4.02億美元

營業利潤：5000萬美元

所有者：蔡崇信（Joseph Tsai）、科赫家族（Koch family）

. 54.5億美元

費城76人隊

一年內價值變動：18%

收入：4.72億美元

營業利潤：2.04億美元

所有者：喬什·哈裏斯（Josh Harris）、大衛·布利策（David Blitzer）

. 54.25億美元

菲尼克斯太陽隊

一年內價值變動：26%

收入：4.55億美元

營業虧損：3300萬美元

所有者：馬特·伊什比亞（Mat Ishbia）、賈斯汀·伊什比亞（Justin Ishbia）

. 54億美元

多倫多猛龍隊

一年內價值變動：23%

收入：3.8億美元

營業利潤：1.36億美元

所有者：羅傑斯通訊公司（Rogers Communications）、拉裏·塔南鮑姆（Larry Tanenbaum）

. 51億美元

達拉斯獨行俠隊

一年內價值變動：9%

收入：4.07億美元

營業利潤：8700萬美元

所有者：阿德爾森家族（Adelson family）、馬克·庫班（Mark Cuban）

. 50億美元

亞特蘭大老鷹隊

一年內價值變動：32%

收入：4.77億美元

營業利潤：2.03億美元

所有者：托尼·雷斯勒（Tony Ressler）

. 48億美元

克利夫蘭騎士隊

一年內價值變動：22%

收入：4.4億美元

營業利潤：1.27億美元

所有者：丹·吉爾伯特（Dan Gilbert）

. 47億美元

華盛頓奇才隊

一年內價值變動：15%

收入：3.89億美元

營業利潤：1.35億美元

所有者：特德·萊昂西斯（Ted Leonsis）

. 46億美元

丹佛掘金隊

一年內價值變動：18%

收入：3.64億美元

營業利潤：6700萬美元

所有者：E·斯坦利·克倫克（E. Stanley Kroenke）

. 44.5億美元

薩克拉門托國王隊

一年內價值變動：20%

收入：3.54億美元

營業利潤：7600萬美元

所有者：維韋克·蘭納德夫（Vivek Ranadivé）

. 44億美元

聖安東尼奧馬刺隊

一年內價值變動：14%

收入：4.01億美元

營業利潤：1.51億美元

所有者：彼得·J·霍爾特（Peter J. Holt）、Sixth Street

. 43.5億美元

俄克拉荷馬城雷霆隊

一年內價值變動：19%

收入：3.57億美元

營業利潤：1.14億美元

所有者：克萊頓·貝內特（Clayton Bennett）、喬治·凱澤（George Kaiser）、奧布裏·麥克倫登（Aubrey McClendon）遺產管理方

. 43億美元

密爾沃基雄鹿隊

一年內價值變動：8%

收入：3.55億美元

營業利潤：2600萬美元

所有者：韋斯·伊登斯（Wes Edens）、吉米·哈斯拉姆與迪伊·哈斯拉姆（Jimmy and Dee Haslam）

. 42.5億美元

波特蘭開拓者隊

一年內價值變動：21%

收入：3.61億美元

營業利潤：1.11億美元

所有者：保羅·G·艾倫信托（Paul G. Allen Trust）

. 42億美元

印第安納步行者隊

一年內價值變動：17%

收入：3.42億美元

營業利潤：8900萬美元

所有者：赫伯·西蒙（Herb Simon）、斯蒂芬·西蒙（Stephen Simon）、史蒂文·雷爾斯（Steven Rales）

. 41億美元

猶他爵士隊

一年內價值變動：15%

收入：3.4億美元

營業利潤：1.03億美元

所有者：瑞安·史密斯與阿什利·史密斯（Ryan and Ashley Smith）

. 39億美元

奧蘭多魔術隊

一年內價值變動：22%

收入：3.18億美元

營業利潤：9400萬美元

所有者：德沃斯家族（DeVos family）

. 38億美元

夏洛特黃蜂隊

一年內價值變動：15%

收入：3.28億美元

營業利潤：8200萬美元

所有者：裏克·施納爾（Rick Schnall）、加布·普洛特金（Gabe Plotkin）、克裏斯·沙姆韋（Chris Shumway）

. 36.5億美元

底特律活塞隊

一年內價值變動：7%

收入：3.21億美元

營業利潤：1.06億美元

所有者：湯姆·戈爾斯（Tom Gores）

. 36億美元

明尼蘇達森林狼隊

一年內價值變動：16%

收入：3.2億美元

營業虧損：4100萬美元

所有者：馬克·洛爾（Marc Lore）、亞曆克斯·羅德裏格斯（Alex Rodriguez）

. 35.5億美元

新奧爾良鵜鶘隊

一年內價值變動：16%

收入：3.02億美元

營業利潤：7800萬美元

所有者：蓋爾·本森（Gayle Benson）

. 35億美元

孟菲斯灰熊隊

一年內價值變動：17%

收入：3.06億美元

營業利潤：2800萬美元

所有者：羅伯特·佩拉（Robert Pera）

製榜方法

收入與營業利潤（即息稅折舊攤銷前利潤）為2024-25賽季常規賽估計數據，已扣除營收分成與場館債務償還金額，不包含季後賽收入。球隊估值采用企業價值計算方式（股權價值加淨負債），涵蓋球隊場館的經濟收益（包括歸球隊所有者所有的非NBA賽事收入），但不包含場館房地產本身的價值。此外，球隊估值也不包含擁有獨立財務報表的其他相關業務，例如附屬房地產開發項目或球隊旗下的地方體育電視網。球隊估值以2500萬美元為單位取整，估計收入與營業利潤以100萬美元為單位取整。所有數據均以美元計價，匯率采用2024-25賽季期間美加平均匯率（1加元=0.73美元）。編製估值所采用的信息主要來源於多方渠道，包括與球隊、體育行業銀行家及媒體顧問的訪談，同時參考場館租賃協議、債券文件等公開資料。

本文譯自：

http://www.forbes.com/sites/justinteitelbaum/2025/10/23/the-most-valuable-nba-teams-2025/

文：Justin Teitelbaum，Brett Knight

翻譯：Lemin

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頭圖來源：視覺中國

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